东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对汉钟精机002158）进行研究并发布了研究报告《2025年中报点评：业绩受光伏周期影响承压，看好半导体真空泵&数据中心需求驱动成长》，给予汉钟精机增持评级。
业绩受光伏行业需求影响承压，压缩机业务因AI制冷需求增长。2025H1公司实现营收14.89亿元，同比-18.9%，其中压缩机营收10.77亿元，同比+12.2%，占比72.4%；线.17亿元，同比-27.0%，占比7.9%。归母净利润2.57亿元，同比-42.9%；扣非归母净利润2.48亿元，同比-41.7%。2025Q2单季公司营收8.82亿元，同比-18.7%，环比+45.5%；归母净利润1.4亿元，同比-54.1%，环比+18.7%；扣非归母净利润1.37亿元，同比-52.5%，环比+23.7%。
存货&合同负债同比下滑，现金流同比小幅增长。截至2025H1，公司合同负债1.36亿元，同比-43.6%；存货为7.64亿元，同比-29.0%。2025H1经营性净现金流为4.07亿元，同比+5.3%。
半导体真空泵国产替代加速，业务进入批量交付阶段。全球半导体真空泵市场长期由Edwards等欧美日龙头主导，国产化率不足15%。公司作为国内领先厂商，已完成PMF系列、PDM系列、iPH系列三大系列产品的开发，并取得SEMI安全基准认证，覆盖从Load Lock、刻蚀到薄膜沉积等关键制程需求。目前，公司产品已通过部分国内芯片制造商的认可，并已开始批量供货。随着下游晶圆厂扩产、新工艺验证持续推进，公司产品导入有望加速放量，成长空间广阔。
数据中心建设高景气，公司制冷压缩机产品线全面覆盖。随着AI技术的快速发展，对计算力与存储能力的需求急剧上升，带动了数据中心的建设热潮。同时，随着能效标准和环境政策的不断提高，为公司制冷压缩机业务带来了新的发展机遇。针对数据中心领域，公司有永磁变频的螺杆式、磁悬浮离心式、气悬浮离心式制冷压缩机，精准契合其高效制冷需求，为公司未来在变频、高效能技术研发领域奠定坚实的实践基础，进一步巩固在高端应用场景中的领先优势。
盈利预测与投资评级：考虑到光伏行业周期影响，我们下调2025-2027年公司归母净利润分别为6.3/7.1/8.4亿元(前值8.7/9.2/10.4亿元)，当前股价对应PE为21.4/18.8/15.9倍，考虑到公司半导体真空泵业务长期成长空间较大，维持“增持”评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.21%，其预测2025年度归属净利润为盈利10.25亿，根据现价换算的预测PE为12.45。
