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　　2025年以来，在逆周期调节政策的持续发力下，我国经济呈现稳步复苏态势。

　　从宏观数据来看，今年上半年我国GDP同比增长5.3%，增速较去年同期及全年均提升0.3个百分点；分季度看，一季度、二季度分别同比增长5.4%与5.2%，已连续三个季度保持5%以上增长，整体呈现“稳中有升”的良好趋势。

　　首先，消费领域在扩内需、促消费政策的持续拉动下，上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，对经济增长的贡献率达5.2%；其中二季度增速达5.4%，较一季度加快0.8个百分点，消费增长势头持续向好，对经济的支撑作用进一步增强。

　　其次，投资领域虽受房地产投资拖累，但整体结构持续优化。上半年我国固定资产投资同比增长2.8%，若扣除房地产开发投资，增速则达6.6%，仍保持稳定增长。其中，制造业投资增长7.5%，占固定资产投资的比重升至25.2%，较去年同期提升1.1个百分点；高技术服务业投资增长8.6%，显著高于固定资产投资整体增速，显示投资结构正不断向高质量领域倾斜。

　　此外，在出口方面，尽管面临贸易政策等外部因素扰动，我国外贸仍展现出较强韧性，上半年货物出口同比增长7.2%，为经济复苏提供重要支撑。

　　总体而言，在积极宏观政策的推动下，我国经济稳步增长的态势已逐步传导至企业业绩层面。

　　截至7月16日，A股已有1527家公司发布业绩预告，占全部上市公司的28%。从披露结果看，881家企业实现盈利，占比57.7%；876家净利润同比增长，占比57.4%，其中191家实现同比扭亏，216家由盈转亏，430家持续亏损。若剔除增减幅度超1000%的极值，上市公司平均利润增长率为6.6%，整体实现正增长。

　　从行业维度看，硬件设备板块实现利润增长的公司数量最多，达91家，主要集中在计算机、通信与电子设备制造等领域，与我国制造业大国的地位相契合；化工与机械板块紧随其后，分别有70家和65家企业实现利润正增长；医药生物、电气设备、汽车与零配件、食品饮料等板块也均有50家以上企业实现利润增长。

　　若从利润增长幅度来看，剔除极值后，钢铁板块表现最优，平均利润增长率达73.8%；有色金属、非银金融、半导体板块紧随其后，平均增长率分别为64.2%、62.9%与59.6%。

　　另外，结合业绩“纯度”来看，非银金融表现最优，85%的企业实现增长，尤其是券商板块，已披露的25家券商业绩全部实现正增长；钢铁、半导体、有色金属板块紧随其后，利润同比增加的企业占比分别为80.8%、77.4%、74.6%。

　　不仅如此，在基本面的坚实支撑与产业利好的持续释放下，上半年AI产业链、创新药、新消费、数字货币等板块已先后走出阶段性行情；与此同时，在活跃资本市场的政策预期加持下，中长期资金加速入市、公募基金改革深化等积极举措持续发力，共同推动上半年股市表现亮眼，上证指数、深证指数、创业板指均录得正收益。

　　从A股历史规律看，每年7-8月往往进入中报密集披露期，市场资金会更聚焦企业业绩的确定性。此时，上半年净利润稳定增长、盈利能力优于行业平均水平的企业，更易获得资金青睐，股价表现往往跑赢大盘。

　　一是经济周期类资产：受益于以旧换新政策的汽车产业链、家电产业链与消费电子产业链。

　　首先，在以旧换新政策推动下，上半年我国汽车产销量分别达1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，产销量首次双超1500万辆；其中新能源汽车销量达693.7万辆，同比增长40.3%，在新车销量中占比达44.3%。随着以旧换新政策持续推进，汽车市场有望维持高景气度，同时在“反内卷”趋势下，企业盈利能力有望逐步改善。

　　其次，在国补带动下，上半年限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类商品零售额分别增长30.7%、22.9%；同时，国补还推动高端产品价格下探，刺激消费释放，加速行业高端化、智能化转型，预计随着国补范围不断扩容，智能家居有望延续强势表现。

　　此外，消费电子产业链同样受益于国补政策，上半年通讯器材类商品零售额同比增长24.1%；同时，得益于产品创新与消费升级，新一代可穿戴设备、AI眼镜等的商业化落地有望催生新增长点，电子产业链核心环节将持续受益于需求扩张和技术红利。

　　二是景气成长类：受益于技术创新与产业升级持续驱动的AI产业链、半导体板块。

　　首先，AI产业链方面，受算力需求爆发和应用场景快速拓展驱动，技术迭代推动算力芯片及相关硬件需求旺盛，带动AI芯片、服务器、光模块等上游环节景气度提升。

　　此外，半导体行业则受益于消费电子等终端需求逐步回暖，叠加AI带来的增量需求，依托国产化替代进程加速与技术突破，支撑产业长期发展，尤其在高端制程、材料设备等领域具备显著成长空间。

　　三是行业复苏类：券商、创新药、钢铁、有色金属等板块，聚焦周期性修复与政策红利释放。

　　首先，券商行业直接受益于资本市场活跃度提升，今年以来日均交易额同比显著增长，两融余额维持高位，为券商业绩提供支撑；同时，随着政策持续发力，资本市场流动性不断改善，券商各业务有望迎来修复性增长。

　　其次，在创新药领域，随着研发管线不断丰富和临床试验推进，创新药企业有望迎来业绩与估值的双重修复机会；特别是在医保控费和集采政策趋严的背景下，具备核心技术优势和差异化产品的创新药企业将更具竞争力。

　　另外，国家持续强调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，从半年报数据看，钢铁、有色板块已迎来业绩修复；受益于“反内卷”政策持续推进，行业产能有望逐步出清，当前估值处于绝对低位，未来有望迎来价值重估。

　　基于上述分析逻辑，我们综合梳理了10家具有业绩支撑的行业龙头企业，谨作为研究案例参考，不构成任何投资建议。

　　重要提醒：股市投资存在风险，建议投资者谨慎决策，充分评估市场波动及个股风险。

　　主营业务与核心产品：作为金属矿产开发领域的龙头，公司以铜、金为主，锌、银、锂为辅，形成全球化布局，境内覆盖17个省（区），境外在17个国家拥有矿山项目。

　　商业模式与竞争壁垒：其商业模式覆盖勘探、开采、冶炼、贸易，形成“资源+技术+市场”闭环，2024年公司铜资源量全球前四，黄金资源量全球第五，具备显著资源储量优势。

　　行情核心逻辑：上半年铜价高位运行，金价持续上涨，叠加公司产量稳步增长，量价齐升推动业绩确定性较强。

　　主营业务与核心产品：作为国内龙头券商，公司业务涵盖证券经纪、投行、资产管理、信用业务等。

　　商业模式与竞争壁垒：通过整合国泰君安与海通证券，形成全业务链协同，在经纪、财富管理领域建立显著优势，并拥有全业务牌照。

　　行情核心逻辑：受益于资本市场活跃度提升，市场日均交易额、两融数据均处于高位，叠加股市行情带动，公司2025年上半年净利润预增205%-218%，增速领跑行业；同时当前估值处于低位，业绩持续改善有望支撑估值回升。

　　主营业务与核心产品：公司为国内CXO（医药外包服务）龙头，全球市场份额领先，服务覆盖30余个国家超6,000家客户，采用“一体化、端到端”CRDMO模式，提供从药物发现到商业化生产的全流程服务。

　　商业模式与竞争壁垒：公司整合CRO（合同研发）、CDMO（合同研发生产）服务。同时全球化产能布局涵盖亚洲、欧洲、北美32个基地，保障供应链韧性。

　　行情核心逻辑：随着全球医药投融资回暖，创新药研发需求复苏，公司订单储备充足，2025年一季度在手订单523.3亿元，同比增长47.1%，为未来收入提供有力支撑；目前公司PE（TTM）为20.81倍，低于历史中枢，具备估值修复空间。

　　主营业务与核心产品：公司核心业务为光模块的研发、制造与销售，产品应用于数据中心5G基站、电信传输等领域，实现光电信号转换；技术路线覆盖硅光、EML、薄膜磷酸锂等多种方案，800G产品占2025年营收65%，1.6T产品通过英伟达GB200认证并小批量交付。

　　商业模式与竞争壁垒：公司通过收购硅光芯片公司，实现“芯片封装-光器件-光模块”全链条覆盖，可自主生产ROSA/TOSA核心器件，并与英伟达、微软、亚马逊等北美云巨头深度合作，同时国内拓展华为、字节跳动等客户，技术领先国内同行且具备规模效应。

　　行情核心逻辑：受益于AI算力爆发，英伟达H20芯片对华销售解禁带动GPU集群建设加速，叠加海内外公司加大AI投资与资本开支，作为光模块龙头，公司有望直接受益于行业需求扩张。

　　主营业务与核心产品：作为全球最大的制冷空调控制元器件制造商、全球第五大汽车热管理系统零部件供应商，其核心产品电子膨胀阀、四通换向阀、微通道换热器广泛应用于空调与冰箱；新能源车热管理集成组件、电子水泵、Omega泵等则供应特斯拉、比亚迪等头部车企。

　　商业模式与竞争壁垒：公司与格力、美的、特斯拉等建立联合研发中心，全球48个生产基地覆盖亚洲、欧洲、北美，同时积极布局仿生机器人机电执行器，已进入特斯拉Optimus供应链。

　　行情核心逻辑：随着全球新能源汽车销量持续增加，渗透率逐步提升，为公司业绩提供稳定支撑；此外，人形机器人机电执行器市场空间超千亿，公司技术迁移进度领先，有望为业绩带来新增量。

　　主营业务与核心产品：公司核心产品为智能应用处理器芯片与数模混合芯片，其中智能应用处理器芯片覆盖全场景AIoT需求，应用于高性能AIoT算力平台，广泛分布于汽车电子、工业控制、机器视觉、消费电子、商业显示等领域。

　　商业模式与竞争壁垒：公司专注芯片设计与研发，生产委托台积电等代工厂，以旗舰芯片为核心，搭配周边芯片形成“阴阳互辅”解决方案；具备高分辨率影像处理、低功耗设计等核心技术，自研NPU架构支持端侧AI推理，产品在汽车电子、机器人等高端领域率先落地。

　　行情核心逻辑：受益于AI端侧需求爆发，AIoT设备渗透率提升，带动SoC芯片量价齐升；同时公司积极布局汽车电子、机器人等领域，成长前景突出。

　　主营业务与核心产品：公司专注于高端印制电路板（PCB）的研发、生产与销售，产品广泛应用于通信设备、网络设备、AI服务器、汽车电子、工控医疗、消费电子等领域，核心产品包括AI服务器用PCB、800G交换机用PCB、汽车电子板、卫星通信板。

　　商业模式与竞争壁垒：公司主要根据客户需求采购覆铜板、铜箔等原材料，通过核心技术生产高端PCB，深度绑定华为、中兴、亚马逊、浪潮信息等头部企业，参与客户前期研发；掌握46层以上PCB制造、微通孔局部绝缘、高速信号损耗控制等核心技术，AI服务器PCB国内市占率近50%。

　　行情核心逻辑：随着AI算力需求爆发，AI服务器放量，全球AI军备竞赛推动高层数PCB需求；同时智能驾驶PCB需求爆发，2025年订单量预计翻倍，叠加公司高端PCB市占率持续提升，推动毛利率从2023年14.29%升至2025年一季度的29.84%，业绩增长动力强劲。

　　主营业务与核心产品：作为国内扫地机器人龙头企业，公司以科沃斯品牌为核心，涵盖扫地机器人、擦窗机器人、割草机器人等；同时以添可品牌推出洗地机、吸尘器等清洁小家电，形成双品牌驱动模式，科沃斯聚焦技术高端化，添可覆盖场景多元化，共同覆盖全价格带。

　　商业模式与竞争壁垒：公司在扫地机器人国内市占率排名第一，同时积极拓展海外市场，产品在欧洲市场增速超50%，在德国与法国市占率位居第一。

　　行情核心逻辑：在国补政策推动下，国内扫地机器人、擦窗机器人等产品销量持续高增长；目前国内扫地机器人渗透率仅5%，未来增长空间广阔，预计随着国补持续推进，公司相关产品有望维持高增长态势。

　　主营业务与核心产品：公司核心产品为胰岛素制剂，主要包括三代胰岛素类似物，配套器械与创新管线；其中甘精胰岛素注射液国内市占率领先，为集采核心中标产品。

　　商业模式与竞争壁垒：公司在国内依托集采中标实现基层市场渗透，通过“量价齐升”策略优化收入结构；国际市场通过技术授权与自主销售，推动海外收入高增长。作为国内唯一掌握三代胰岛素全产业链技术的企业，公司通过欧盟GMP认证突破欧美市场准入壁垒，全产品线款胰岛素类似物形成治疗矩阵，满足差异化临床需求；同时高研发投入推动管线迭代，布局四代胰岛素。行情核心逻辑：

　　2025年上半年净利润预增超100%，验证“集采利空出尽→量增补价→利润修复”逻辑；此外公司积极切入全球肥胖治疗市场，有望带来业绩增量，目前公司PE（TTM）为42.44倍，低于行业平均水平。

　　MEMS（微机电系统）惯性传感器的研发、测试与销售，产品应用于高精度导航、姿态感知及运动控制领域，核心产品为MEMS陀螺仪，应用于无人系统、航空航天、高端工业等领域，性能达国际先进水平。商业模式与竞争壁垒：公司专注芯片设计与测试，晶圆代工、封装环节外包，采用轻资产运营；以客户为导向，主要面向军工、航天、石油勘探、测绘及无人机、自动驾驶领域，客户以大型央企和科研院所为主；具备

　　MEMS芯片设计、ASIC控制电路、封装测试全流程自主技术闭环，陀螺仪核心性能可对标国际龙头。行情核心逻辑：当前低空经济、商业航天已纳入国家战略，

　　MEMS传感器需求激增；高端MEMS传感器国产化率不足20%，替代空间广阔；同时公司积极拓展应用场景，产品在自动驾驶、人形机器人、电动垂直起降飞行器等新领域应用前景广阔。【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下

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